21 октября, 2019
Понедельник
Аналитика Мировой финансовый кризис
Мировой финансовый кризис

Анализируя причины возникновения мирового финансового кризиса и его характерные проявления, понятно, что углубление глобализационных процессов и высокий уровень интернационализации мировой экономики обусловили значительные потери национальных финансовых систем и затормозили их развитие.

Учитывая последствия кризиса и используя полученный опыт,можно предложить стратегии выживания инвестиционных институтов в неблагоприятных условиях финансовых дисбалансов.

Необходимость в исследовании вопроса определения сущности и проявлений финансовых кризисов появилась еще во времена становления первой мировой финансовой системы — золотомонетного стандарта. Уже тогда люди начали оперировать такими понятиями, как «кризис», «финансовая эпидемия», «финансовые потрясения», «банковский кризис», «валютный кризис», «долговой кризис», «анти-кризисные меры» и т.п., пытаясь выяснить возникновения и распространения этих явлений, чтобы своевременно их диагностировать и предотвратить разрушительные последствия.

Кризы последних десятилетий свидетельствуют о несостоятельности национальных и международных регуляторных институтов на длительное время обеспечить стабильность и равновесие на финансовых рынках. Так, в течение 90-х годов XX в. острым финансовым потрясениям подверглись десятки стран мира. В 1991 г. валютный кризис охватил Индию, в 1992-1993 гг. — Еще двенадцать стран, в частности Францию, Германию и Великобританию. Период 1994 — 1995 гг. характеризовался масштабными финансовыми кризисами, охватившими Аргентину, Польшу, Мексику, Бразилию и страны Юго-Восточной Азии. В 1997-1999 гг. от финансовых кризисов пострадали Индонезия, Япония, Таиланд, Филиппины, Чехия, Россия, Бразилия, а в 2000-2002 гг. — Турция, США и Аргентина.

Финансовые кризисы, как правило, приводят к дисбалансу, рецессии, дефолту, обвалу фондовых рынков и политической напряженности в финансово-хозяйственной жизни, вызывают банковскую панику среди вкладчиков, рост процентных ставок, а значит, и рисков инвесторов. А самое главное — они характеризуются крахом многих инвестиционных институтов, ведь нарушают равновесие всей национальной финансово-кредитной системы.

Мировой финансовый кризис 2007 — 2009 гг. оказался самым разрушительным явлением, которое негативно повлияло на развитие международной финансовой системы в период глобализации. Этот кризис приобрел статус глобального, поскольку он начался в одной стране (США), постепенно распространяясь на другие страны, регионы, континенты, в конце концов на все мировое пространство. По данным информационного агентства Блумберг (Bloomberg), финансовый кризис в течение 2007 — 2008 гг. нанес ущерб акционерам банков на сумму более 690 млрд. долларов США. Для сравнения: общий объем потерь в банковском секторе во всем мире во время кризиса в начале 1990-х годов составлял 200 млрд. долларов США. Нынешний кризис характеризуется также падением общей стоимости мирового национального богатства: с 107 трлн. до 50 трлн. долларов США.

Учитывая «испепеляющий» и разрушительный характер, финансовый кризис 2007-2009 гг. многие называют кризисом доверия, поскольку он обострил проблему создания новых надежных низкорисковых инструментов финансового инвестирования, появление которых до сих пор считали невозможным. По нашему мнению, уместнее было бы определить кризис 2007-2009 гг. как первый кризис глобализации, ведь он охватил всю международную финансовую систему и способствовал уничтожению многих мощных инвестиционных институтов по причине падения биржевых курсов на мировых фондовых рынках.

Начиная с середины 2007 года финансово-инвестиционная индустрия пережила сразу несколько острых шоков — от кризиса на рынке рискованных ипотечных кредитов (subprime) к масштабному обвалу рынка деривативов,а потом финансового рынка в целом.

Рассматривая фундаментальные причины возникновения финансового кризиса глобального масштаба, необходимо заметить, что за последние десятилетия в мире наблюдался действительно уникальный по масштабам и продолжительности экономический рост. По данным МВФ, мировой ВВП с 1990 г. по 2002 г. увеличился примерно на 42%, а с 2002 г. по 2008 г. — еще почти на 34%. При этом мировые объемы финансовых активов инвестиционных институтов в 2007 г. превысили мировой ВВП в десять раз.

Непропорциональность объемов увеличения мирового ВВП и финансовых активов можно объяснить повышением цен на активы, либерализацией и стремительным развитием кредитного рынка и тому подобное. Такое феноменальный рост финансового сектора и всей мировой экономики в условиях глобализации не мог происходить без возникновения дисбалансов, которые не проходят бесследно для мировой финансово-экономической индустрии.

Экономический взлет последних десятилетий сопровождался классическим, однако резким ростом цен на сырье и энергоносители. Стремительное повышение цен на энергоносители привело к переливанию финансовых ресурсов из частной промышленности развитых стран в страны — экспортеры нефти и природного газа. Статус США как безусловного лидера на мировых финансовых рынках подтверждает мнение, что истоки мирового кризиса необходимо искать в американской экономике.

По нашему мнению, источники зарождения современного финансового кризиса необходимо искать в США еще во второй половине 1920-х годов, когда треть населения этой страны стала участником фондового рынка, который находился в состоянии постоянных колебаний и кризисов. Уже тогда американский рынок акций был перегрет.

Анализ современной ситуации на финансовом рынке США свидетельствует, что крах на рынке ипотечного кредитования вследствие роста объемов невозвращенных ссуд неплатежеспособными заемщиками с августа 2007 г. по август 2008 г. стало первопричиной развертывания кризиса,и цепной реакцией распространилось на другие страны. Действительно, в течение 2007 г. на американском рынке недвижимости обанкротились целый ряд мощных ипотечных компаний, среди которых — Американ Хоум Мортгейдж (American Home Mortgage), Кантривайд Файненшл (Countrywide Financial), Нью Сенчюри Файненшл (New Century Financial) и многие другие. На грани банкротства оказался также мощный мировой страховщик — компания Америкэн Интернешенел Групп (American International Group (AIG)). Десятки миллиардов долларов США убытков пришлось списывать крупным мировым банкам, таким как Юнион Бэнк оф Свитцерленд (Union Bank of Switzerland (UBS)) и Ситибанк (Citibank).

Через взаимосвязанный рынок ценных бумаг, кризис начал распространяться и на те финансовые бизнес-структуры, которые не занимались ипотечным кредитованием, и на весь глобализированный финансовый и инвестиционный рынок. Массовый невозврат ипотечных кредитов привел к нехватке ликвидности, дестабилизации на межбанковских рынках. Банковские учреждения свернули кредитные программы из-за высоких рисков. Такая ситуация вызвала хаос на инвестиционном рынке, поскольку острая нехватка ликвидности заставила мелких и крупных инвесторов продавать свои портфели ценных бумаг (особенно акций) и активы, в конечном итоге привело к общему обвалу финансовых рынков. По данным МВФ, общий ущерб от ипотечного кризиса в мире в целом оценивается примерно в 300 млрд долларов США.

В мае 2008 года прекратил существование один из крупнейших инвестиционных банков США Беа Стринз (Bear Streans), который специализировался на вложениях в долговые обязательства. В 2008 году обанкротились еще несколько инвестиционных банков, а банк Меррилл Линч (Merrill Lynch) был приобретен крупнейшим коммерческим банком США Бэнк оф Америка (Bank of America). Ярким событием стало банкротство одного из крупнейших инвестиционных банков Легман Бразерс (Lehman Brothers), которое слишком подорвало доверие к надежности банковских учреждений, поскольку стало очевидным, что совершенно надежных «брендов» больше не существует. В результате из пяти крупнейших инвестиционных банков три обанкротились, а один был продан коммерческому банку. Всего в течение 2008 г. в США исчезло 15 банков, а к концу 2009 г. количество банкротов увеличилось до 115. За последние 20 лет — это максимальный показатель.

Монополизация мирового рынка была вызвана высокой доходностью мощных инвестиционных банков вследствие наращивания ими портфелей деривативов, которые не были жестко связаны с надежностью базовых активов. При первых же потрясениях эти банки оказались не эффективными противодействовать кризисным явлениям и вызвали «паралич» финансовых рынков. Такие обстоятельства свидетельствуют о том, что, скорее всего, в ближайшем будущем инвестиционные банки станут подразделениями успешных коммерческих банков и займутся классическим инвестиционным банкингом (investment banking) — привлечением капиталов у компаний и брокериджем на фондовых рынках.

Проведенный анализ событий мирового финансового кризиса дает основания выделить следующие основные этапы его развития:

I этап (с июля 2007 г. до августа 2008 г.) — период обострения кризисных явлений на ипотечном рынке США, который сопровождался банкротством многих финансовых учреждений, ростом инфляции, обвалом фондовых рынков;

II этап — кризис ликвидности банковских и небанковских инвестиционных институтов. Уже со II и III кварталов 2008 г. многие финансовые учреждения начали испытывать острый дефицит заемных средств;

III этап — кредитный коллапс. Вследствие несостоятельности банков адекватно оценивать финансовые риски и системные угрозы увеличились психологические риски на фоне потери доверия к регуляторам финансовых рынков.

Таким образом, чрезмерная долларизация мировой экономики, высокие цены на энергоносители, общее обострение ситуации на мировых финансово-кредитных и фондовых рынках, крах нескольких всемирно известных мощнейших инвестиционных банков и потеря веры в надежность банковских и других финансовых учреждений привели бы к полному обвалу мировых финансовых рынков, если бы не триллионные вливания правительств в экономики США и ЕС.